继一月调价之后，近日覆铜板行业迎来年内第二波涨价潮。
建滔、山东金宝电子、浙江元集新材料等多家公司集体发布涨价通知。建滔涨价通知显示，由于铜价、油价、运输成本全面攀升，建滔积层板迫于成本压力，对FR-4、CEM-1/22F等覆铜板产品各上调10元/张，PP(150米)上调200元/卷，VO/HB上调5元/张。生益科技、山东金宝电子、浙江元集等公司上涨理由及涨价幅度与建滔基本类似。
万得显示广东清远覆铜板红料价格从2015年开始，覆铜板材料价格一直在走高，前段时间有所回调。自2019年伊始，覆铜板就连续提价2次。
（资料来源：wind）
什么是覆铜板？
覆铜板（CCL）全称覆铜箔层压板（CopperCladLaminate），是制作印制电路板（PCB）的基础材料。覆铜板业已有近百年的历史，与电子信息工业，特别是与PCB业同步发展。与多晶硅、压电晶体、光纤预制棒一样，都是电子产业的基础原材料。
覆铜板产业链的上游主要为玻纤布、铜箔、环氧树脂等原材料，下游产业是印制线路板，终端产业是通信、计算机、家电、汽车、航空航天等下游整机设备。
（资料来源：广证恒生）
覆铜板主要应用于通信设备、家用电器、电子玩具、计算机、游戏机、汽车电子、无线网络、移动电话接收基站等等。市场上常用分类及其应用如下图所示：
（资料来源：安信证券）
目前中国大陆已经成为全球最大的覆铜板生产地，中国覆铜板产值的全球占有率达到65%，但产能较多停留在低阶领域，目前中国覆铜板平均单价远低于全球其他国家。
（资料来源：安信证券）
根据Prismark统计，2011~2016年全球覆铜板产值从95亿美元上升至101亿美元。而在2011~2016年，全球PCB产值从554亿美元略降至542亿美元，但中国PCB产值占比从39.8%提高至50.0%。安信证券预计到2021年，中国PCB产值达到321亿美元，年均复合增长率达到3.12%。
传统覆铜板已经基本完成了从西方到我国的产业转移，我们以进口产品和出口产品来代
表“高端”和“中低端”的覆铜板产品。根据海关总署统计的覆铜板进出口数据，从2011
年开始，我国进口覆铜板产品与出口产品的价格差距逐步拉大，主要由于发达国家中低端覆
铜板产能逐步向中国大陆转移，外资产品逐步走向高端化。
（资料来源：安信证券）
为什么涨价？
分析认为，覆铜板涨价主要有以下几点：
首先，受益于5G建设的推进及国产替代、覆铜板对下游的议价能力高。因为覆铜板唯一的下游是PCB，覆铜板的终端产品就是PCB在计算机、通信设备、消费电子、汽车电子等行业的应用。覆铜板、半固化片的采购占原材料陈本的50%左右。而下游PCB企业集中度不高，覆铜板企业具有较强的议价能力，能够将成本转嫁给下游客户，成本上升幅度小于销售价格上升幅度。
其次，受到铜箔涨价及环保督察的影响，覆铜板价格紧跟铜箔产品价格上涨。覆铜板的价格对原材料供应周期的敏感度高，原材料铜箔、树脂及玻纤布基材等属于化工、冶炼行业，近期受到供给侧改革、环保关停/限产的影响较大。历史上玻纤布及铜箔涨价均会带来一轮覆铜板的涨价潮。2016年以后，环保政策趋严，关停和逼迁持续，供给进一步紧缩。
另外，2016年下半年后，传统产品近年进入了景气周期。由于电解铜箔供应不足，国产覆铜板开始出现提价潮，出口产品均价的月同比增速持续在10%以上，但是进口高端产品涨价的绝对值更大，国内产品与高端产品（依赖进口的产品）的差距仍在拉大。
（资料来源：安信证券）
最后，铜箔相对紧缺持续，覆铜板厂商没有降价动力。铜箔因设备购买、厂房建设等原因，扩产周期较长，通常为1~1.5年甚至更长。根据产业调研及各厂扩产计划，预计在2018年末至2019年上半年会有约2.6~3.3万吨的增量供应，其中约有70%~80%左右是锂电箔。供需关系将会逐渐稳定，但FR-4用铜箔供货紧张局面仍难缓解。未来两年国内覆铜板行业对铜箔需求的年增长率约为15%，即铜箔需求量以2万吨/年的规模增加，涨价的压力仍在。如考虑下游PCB企业囤货等因素，覆铜板价格将仍会维持在一个较高的水平。
相关受益公司有哪些？
目前，中国既是PCB第一大国也是覆铜板第一大国，当前覆铜板领域世界第一的是港股上市的建滔积层板（1888.HK），世界第二则是A股的生益科技（600183.SH），高附加值的特殊材料覆铜板则被罗杰斯、泰康利、松下等外资厂垄断。
根据市场定位的划分，尖端产品主要代表企业有罗杰斯、松下电工及日本三菱；中端产品代表企业有建滔化工、生益科技；基础产品主要代表企业有建滔化工、金安国纪（002636.SZ）。
（资料来源：安信证券）
受覆铜板涨价因素的影响，建滔化工最近一个月累计涨幅近30%，生益科技最近一个月累计涨幅22.12%。
业绩方面，建滔化工2018年上半年公司归属普通股东净利润为2.3亿元，同比下降11.5%；生益科技2018年业绩快报显示公司扣非归母净利润为9.25亿元，同比下降7.64%，受覆铜板涨价的影响，2019年建滔化工及生益科技业绩或有所改善。
来源：格隆汇
