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生益科技业绩快报点评:PCB子公司二季度业绩暴增,高频CCL前景无限光明

七月 25, 2019 | Sky News
生益科技业绩快报点评:PCB子公司二季度业绩暴增,高频CCL前景无限光明

事件

发布半年业绩快报。2019年上半年收入59.73亿元,同比增长2.85%;归母净利润6.29亿元,同比增长17.99%。分析如下

点评

公司二季度净利润增长大超预期。公司二季度收入32.38亿元,同比增长8.6%,环比增长18.4%;二季度净利润3.8亿元,同比增长34%,环比52.6%。看到二季度公司的净利润出现了爆发式增长。

利润增长主要来源于PCB子公司生益电子,二季度末订单暴增。我们预计生益电子(持股78.67%)上半年净利润增长超过100%,增长超过8500万,主要来源于5G上的订单,特别是6、7月份出现了脉冲式的变化(6月6日发放5G牌照)。因为目前以华为为代表的中国通信设备商的核心主设备及模块、传输设备用PCB供应链相对封闭,沪电股份、深南电路、生益电子三家占据超过70%的份额,从前期认证到大批量供应可能需要1-2年时间,率先起跑的PCB企业已经赢得了宝贵的发展时间。

美国对于华为的针对将加速高端基材国产替代,公司高频CCL占据天时地利,前景一片光明。天时:目前5G基站的爆发式需求使得高端通信PCB厂商净利润大增,近期深南电路、沪电股份的中报超预期彰显了下游5G用PCB的景气,并且公司本次的业绩超预期也是来自于PCB子公司生益电子。地利:之前华为上限制名单,使得罗杰斯停止供货,这也加速华为采取国产替代,公司之后在5G用高频CCL上对于罗杰斯有很大的替代空间,公司江苏高频板项目2019年一月已经试产,一期总产能100平米/月(后续扩到150万),投产后第一年目标达产50%,将贡献未来的业绩弹性。

投资建议:预计19-21年净利润分别为12.44/15.30/17.63亿,EPS 0.59 /0.72/0.83元,当前股价对应PE分别为25.7/20.9/18.2X,给与2019年32X估值,目标价19元,维持“买入”评级。

风险提示:5G推进不及预期、行业竞争加剧风险。

 

来源:刘翔电子研究

标签:
#上市  #生益 


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