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IPC首席经济学家:第四季度要做好应对各种经济状况的准备

九月 09, 2022 | Nolan Johnson, I-Connect007
IPC首席经济学家:第四季度要做好应对各种经济状况的准备

本次采访中,IPC首席经济学家Shawn DuBravac与业界分享了大量关于美国经济状况以及电子制造业面临高通胀、利率上升和低失业率风暴的危机。随着2023年经济衰退的各种风评形成,我们发现经济陷入了困境。现在投资PCB工厂可行吗?全球其他国家对此有何感受?DuBravac对此进行了深入的剖析。

 

Nolan JohnsonShawn,经济前景不太乐观。我希望今天的讨论能够为行业的预期发展,尤其是对于SMT供应商在第四季度的发展提供观点。

 

Shawn DuBravac我将其描述为决斗的上演。就背景而言,2020年3月,我们进入了一场急剧、快速、深度的衰退。这是一场明显的、前所未有的衰退。如果继续下去,那将是迄今为止最糟糕的经济环境。公司、联邦政府对这种突发性状况反应非常迅速。汽车行业大幅减产,预计将迎来非常严重的衰退。由于不确定衰退持续的时长,政府通过财政和货币政策为经济带来了前所未有的支持,并采取了多项刺激措施。

这一刺激政策推动了需求,而需求正在变化,消费领域从服务业转向耐用品——不再去剧院、娱乐场所,而是转向购买家用产品。与此同时,每种业务都提供了线上服务,因此对云存储和硬件的需求猛增。正所谓牵一发而动全身。

行业该何去何从?疫情仍然是主要挑战,全球大部分地区都努力与病毒共存。人们又开始购买和享受服务。对旅行的需求一直非常旺盛。而在前18个月内销售表现出色的耐用品,现在发生了突然的变化。采访塔吉特、沃尔玛、百思买等大零售商后发现,对于消费品,他们都感觉库存过剩。与此同时,前所未有的通货膨胀率正在影响消费行为。本文阐述了消费者的焦点、优先级、欲望的转移,以及他们面临的阻力。

当探究该行业时,需求看起来仍具有一定的弹性。如果探究工业方面,需求是非常强劲的,产能还无法满足需求。看起来这种势头至少应该会持续到今年第四季度,甚至可能会持续到 2023年。我与大型工业企业进行了沟通,我相信很多人也进行过这类沟通。他们表示“手上有积压的订单,这将使企业能够顺利度过2023年”。因此出现了两种相互矛盾的说法:一种是需求正在放缓:另一种说法是由于大量积压的订单等待完成,需求保持稳定。

对于消费者而言,高通胀是头等大事。全球已经正式结束了牛市,进入熊市。每天都有加密货币平台突然崩溃的消息,引发市场持续关注。迄今为止,美国仍是弹性的经济体,失业率显然非常低,需要应用PCB行业的那些领域,其需求仍增长。比如工业是其中之一,国防需求保持强劲。由于美国对乌克兰的支持,国防工业已经减少了库存。与此同时,人们还担心其他地缘政治问题暴发或混乱。至少在美国,需要增加国防工业产能和库存,以便在需要时提供弹药和设备。

 

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Johnson我希望PCB市场销售副总裁的回应是 “我们的生产计划能满足消费者要求,且仍剩余部分产能,而工业业务可以填补这个空白。所以,我们满负荷运转”。

 

DuBravac是的,现在的两难境地是元件短缺。某些关键元件需要等待6个月,市场可能会暂缓PCB的订单。所以目前订单量似乎呈下降趋势,我认为原因在于EMS公司因物料短缺而暂缓订购计划,一旦等到所有元件到货,就会再次下单。EMS需要物料同时进入工厂,不想承受库存成本。

目前,银行贷款和信贷额度一切正常,这是一个值得关注的风向标。管理现金流是许多企业正在做的事情。订单流是部件短缺和交付时间延长的结果。其中一些元件可能会继续短缺。一个很大的因素是中国的疫情清零政策。尽管上海和其他地区关闭了近两个月,但港口状况良好。确实有一些延误,但没有想象中严重。如果再关停几个月,情况可能会非常糟糕。

现在来谈谈库存严重不足的汽车行业。今年这种情况不会改变,但2023年,汽车行业将努力恢复到健康库存状况。在汽车行业,电动汽车供应链中的任何部件都有很高的需求。电动汽车基本上被超额认购,到处都售罄。即使是经济衰退也不太可能削弱这类部件的需求。

由于汽车制造商对电动汽车的产能投入低于市场需求,因此存在需求被抑制的情况。

 

JohnsonShawn,你认为这是投资扩产的机会吗?

 

DuBravac投资扩产的最大挑战是未来需求的不确定性。最近宣布在马来西亚建立新工厂的TTM,承诺扩大产能。其他公司也在战略性增加产能,尤其是在需求旺季非常长的情况下——例如电动汽车领域,有很多迹象表明现在增加产能只是开始。然而对于其他行业来说,当未来需求存在不确定性时,增加产能是挑战。

 

Johnson如果增加产能,是否能够获得使其正常运行所需的元件?

 

DuBravac当然。当我们考虑增加产能时,存在很多挑战。增加更多的实物资产只是其中的一部分;人工是另一个因素。人工成本无疑是增加产能的制约因素。如果需要更多的工人,企业能找到并留住他们吗?能以非常有成效的方式部署这些资金吗?

 

Johnson如果一切准备就绪,现在是增加产能的好时机吗?私人股本公司似乎也在参与其中。作为这个领域的较小工厂,现在是寻求额外投资、资金或帮助的好时机吗?

 

DuBravac我认为现在可能是寻求外部投资的好时机。外部资本将如何变化,以及是否变得更难获得,还有待观察。货币政策正在收紧,流动性减少。据预测,可用的资金将会减少,因此获取资金会变得更加困难。产品和涉及生产周期的因素更接近服务市场的需求将会不断增长。目前构建战略产能很有意义,私人投资者正在寻求长期回报。

例如要构建需求强劲领域的产能。包括更繁琐、更复杂的电子产品,以及国防、工业、汽车类等涉及更先进的技术,这些领域存在长期的机会。正如你所指出的,需求正在增长。为了满足这种需求,希望获得市场份额的公司必须增加产能;行业也希望这些更具影响力的企业增加“战略产能”,广泛关注供应链中复杂、高科技的环节。

 

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Johnson美国政府和国会相继组织了解半导体和PCB行业的情况,并发出要恢复基础设施的信号。政策的投入对行业会产生巨大的影响。同时,美国是自由市场,需要吸引私人投资,以保持经济体系良好运行,但重点是要了解正确的投资时机。

 

DuBravac IPC政府关系副总裁Chris Mitchell一直在与美国商务部进行对话,从他那获得消息称政府正在研究如何激励私人投资。商务部或联邦政府认识到,他们提供的任何支持都是有限的,不能局限于发放补贴,而是要真正构建长期投资。

他们的目标是在某种程度上提高私人投资者的回报率(如30%、40%、50%),以便获得更多吸引私人投资和其他寻求更高回报率的公司。如果投资回报匹配,再加上公共财政和政府补贴,那么这类回报率就可实现。华盛顿正在关注这一事宜。

美国商务部正在深入了解电子行业,从OEM一直到供应链等所有推动电子制造决策的因素,以便确定可以使用哪些有意义的杠杆,为投资者、制造商以及最终供应链另一端的消费者创建双赢局面。

 

Johnson对于正在制定2023年战略计划的公司,你有什么建议?

 

DuBravac过去的24个月充满挑战,未来的24个月将同样充满挑战,但原因不尽相同。我们陷入衰退的可能性越来越大。美联储目前处于困难境地,经济强劲,通货膨胀率很高,提高利率的动机强烈。问题是货币政策的滞后性相当大,加息后6个月左右才能传导到经济,看到加息的全面影响。

美联储面临的挑战是提高利率以应对通货膨胀,要看6个月后的情况。挑战在于,他们如何在经济放缓的情况下加息,最终会过快过度地收紧。通常情况下,如果通货膨胀率没有这么高,可以缓慢加息,并允许调节手段充分传导到经济中。但是,现在没有这么多时间。要在经济衰退的可能性越来越大的经济环境中做出决策。我认为明年陷入衰退的可能性有50%;据CEO调查报告显示,可能概率更高。根据我们6月发布的市场信心调查显示,近80%的高管担心2023年会出现经济衰退。

这种氛围影响高管们现在做出的关于投资、产能等决策。这就是为什么公司所在的基础行业如此重要的原因。有些行业就未感到经济衰退如此严重。对于经济衰退的程度或强度,目前尚无定论。如果在2023年出现轻微衰退,而我们摆脱了它的影响,那么我认为这没什么好担心的。当市场处于高通货膨胀率和低增长率的环境中,那就有问题了,因为工人想要更高的工资,但潜在的增长无法支持更高的工资。

 

Johnson这涉及战略规划,根据个人的专业技能判断是否需要投资,找到公司的核心或资源以明确公司的立足之地。

 

DuBravac今年公司在制定战略规划时,尤其要注意的是,不仅要从资产角度审查其投资组合,还要从产能走向角度进行审查,即对其生产的产品和服务组合的投资。

 

Johnson你提到美联储没有时间等待缓慢的改变并使其完全发挥作用,是否可以再详细阐述?

 

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DuBravac利率需要大约6个月才能完全传导到经济发展中。在正常情况下,经济过热,就会提高利率,然后等待其发挥作用。如果加息达到了预期的效果,减缓了增长,在不增加失业率的情况下很好地控制了物价,那么利率的调整作用就很好。如果2~3月后,并没有真正产生所需要的全部效果,那么可以再次提高利率,也许可以再提高25个基点。如能在更长的时间范围内提高利率,也可以采取更小的行动。当看到8%的通胀率和非常低的失业率——即我们目前所处的情况——美联储押注经济可以在短时间内承受相当高的利率增长而不会停滞,也不会陷入衰退。

我知道美联储正在研究工作缺口。通常美联储试图平衡低失业率和低通胀率这两项指标。有时,低利率可以降低失业率,但低利率通常不会降低通货膨胀率,两个指标背道而驰。美联储押注他们可以提高利率,且不会使经济停滞,但这将导致企业减少招聘数量。科技企业领域,有些公司已经宣布停止招聘。Netflix已经做了一些裁员。有些公司已经进入裁员阶段。

 

Johnson英特尔最近也在裁员。

 

DuBravac像英特尔这样需求强劲的公司也要裁员着实令人惊讶。美联储需要大幅加息才能应对通胀,但其效果难测,影响深远,届时可能会陷入两难境地。

现在,美国的优势是增长潜力强劲,因此美联储面临的问题与全球其他地区的央行大不相同。美联储的问题是高通胀,但仍处于强劲增长的环境中;欧洲面临高通胀,但处于增长疲软的环境中,他们必须采取比美国更微妙、更试探性的行动。

美国未来可能会再次加息50个基点。我还没考虑期货市场的价格,但根据最近的通胀数据,有人说未来可能会增加75个基点。我的感觉是,由于失业率低,而且有很多工作机会,美联储认为他们有充裕的时间采取积极的行动。然而全球其他经济体,则没有那么充裕的时间。亚洲面临的通货膨胀率并不像美国那样高,欧洲在通货膨胀率高涨的同时经济增长正在放缓。这是一个非常困难的局面。

 

Johnson最后我想谈谈美国新近出现的倡议团体——USPAE和PCBAA。显然IPC已经在全球范围内参与了倡导活动。你认为这些组织正在产生影响吗?

 

DuBravac是的。政府比以往任何时候都更善于接纳建议,有些人真的希望有好的结果,真的希望了解我们行业,包括导致其增长或改变的因素,以及推动投资的力量。过去我真的没有这种感觉。

 

Johnson关于当前的经济形势或其他话题,你还想补充什么内容以便读者更全面了解?

 

DuBravacIPC的分析研究报告每个月会发布,很好地反映了PCB/SMT行业的情况。报告中反映企业运行成本高且不断上升,以及在材料、组件、人工方面存在定价压力。同时,订单积压导致强劲的需求抑制。上个月的报告中,还可以看到利润率面临压力。对于制造商来说,这是一个充满挑战和学习适应的环境——如何在成本上升的环境中定价。需要强调的是,对通货膨胀和衰退的担忧非常值得关注。

 

Johnson太好了。谢谢你,Shawn。

 

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